携程：比悲伤更悲伤的故事

文中由阿尔法工场（ID：alpworks）受权转截，创作者金雪瑶。

无论王国或是公司，奔溃前都是会有很多乱相。例如携程(NASDAQ:CTRP)，安全事故是一波未平一波又起：亲子互动幼儿园虐童，强卖商业保险，一次次大数据杀熟。

科学研究携程以后，大家的思想观点是“美名在外面其实难副”，一个很明确的坍塌传动链条展现在面前：

低频率次的OTA（线上旅游社）应对其他层面的极强取代；

“收购”这门发展宝物杀伤力没有在，国外妖怪不害怕你；

沒有第二增长曲线，只有舍本求末去薅上中下游羊毛绒。

01 美团抢到携程的江山半壁

2018年，携程收益为309.6亿人民币，在其中酒店预订为115.8亿人民币，占收入的37.4%。一直是携程关键支撑的酒店预订业务流程，早已被悄悄地攻占了。

携程的年度报告里，轻描淡写的遗漏了“酒店预订间夜数”（考量OTA整体实力的技术指标之一），取代它的的是同期相比叙述。其管理层也强调，酒店餐厅业务流程的中低端销售市场完成快速提高，与此同时高中档、国际大酒店版块也是有明显提高，沒有尤其提及国内酒店市场占有率。

聪明的股民们都能搞清楚在其中的言外之意：酒店预订间夜数被超过了。

本月美团在财务报告里高姿态公布，其2018年国内酒店间夜数为2.8亿，同比增加38.5%，其中国酒店房间解决总数超出了包含携程以内的全部竞争者。

美团有高频率次的外卖送餐与立低频率次的O2O为总流量原动力，定项打压携程低频率次的OTA（也是O2O的一种），任谁也乏力抵抗。这里头的逻辑关系是，网络时代信息化时代，大家趋向于应用超级APP解决全部类似要求。

开启次数高的融合开启次数低的，每日都需要用餐，外卖送餐开启次数最大，次之是较为日常的O2O（影片、剪发，spa健康保健），再有就是OTA度假旅游这类最少次数的O2O。

往往说成类似要求，另一个视角是美团的线下推广战队可以不费力气渗入的店家，拉商家（无论是餐饮业或是酒店餐厅）入驻服务平台的步骤大体一致。

外卖送餐和O2O对携程系的OTA降维攻击，不只是美团，也有阿里巴巴（饿了么外卖和用户评价）。OTA应对取代市场竞争，看上去方法并不是那样的多，从而致使的业绩提升变缓，也只有诉诸于全球化这一条路了。

02 国外妖怪不害怕中国僧人

携程的全球化，或是使出了老宝物——企业并购，2016年收购飞机航班检索网站Skyscanner，2017年收购了社交媒体旅游网站Trip.com，殊不知我觉得这并无法解决困难。

由于之前在我国的收购是“连根拔”式，买下来全部OTA跑道：无论是寻找协作，或是处理点到点市场竞争，亦或是平复自主创新的度假旅游百度搜索引擎。

大家来总结一下，携程OTA行业的霸者影响力建立的全过程收购（或入股）了什么企业：

从挪动APP（便捷旅游大管家）到线下推广旅游社（上海大都市、中国香港华闽）；

从游记攻略管理系统（蝉游记）到酒店点评服务平台（慧评网）；

从汽车租凭（一嗨）到网络约车（易到）；

从签证服务（同程旅游）到度假产品（途风、途牛网）；

从酒店预订（艺龙网）到度假旅游百度搜索引擎（去哪）。

（照片来源于东兴证券，点一下可看大图）

中国这种还未尤其发展壮大的公司收了也就收了，表中的17家企业用掉携程现钱（没有股份付款一部分）9亿美金上下，换得了垄断性影响力。

而在海外，同业竞争企业发展的时间段更长，你收购小的可以，但大的并不是买的起的。Booking市值788.7亿美金，Airbnb估价310亿美金，而携程总市值231亿美金。

从全球楼盘上看也是携程处在缺点，仅有三百万个，而Booking和Airbnb都做到了五百万个。

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可以那样说，国外妖怪不害怕这个中国僧人，之前凭收购完成跨越式发展的方式，难以实现了。那麼企业并购难以实现，又遭受降维攻击，携程该怎么办呢？

03 沒有第二增长曲线

一家公司要想超过时期的收益得到不断运营，就务必要有第二增长曲线。

克利夫·汉迪（Charles Handy）的经典书籍《第二曲线：跨越“S型曲线”的二次增长》说，公司若能在第一曲线图究竟顶峰以前，寻找二次辉煌的第二曲线，而且第二曲线在第一曲线图达到顶点前逐渐提高，那麼公司不断提高的心愿就能完成。

（点一下可看大图）

Google的基本盘是检索，之后拥有安卓手机系统，自动驾驶，AI；

阿里巴巴的基本盘是淘宝网，之后又拥有支付宝钱包、阿里云服务器。

携程的第二增长曲线呢？到现在都还没见到。

只有见到，老总梁建章十分关注携程的吊顶天花板。人的增长速度减缓了，收益也会长期性降低。

（点一下可看大图）

沒有第二曲线，携程如何来保持提高？

供应链管理层面可以想一想方法，上边大家比照携程、Booking和Airbnb的那幅图，不清楚大伙儿看到沒有，携程的提成率是15%-20%，此外俩家是12%-15%。

局端还可以想一想方法，捆缚个商业保险，互联网大数据杀黑公关。3月10日，又有陈姓客户曝料，因忘掉挑选报销凭证，再次下单携程那里表明没票，再检索同一飞机航班（同持仓）机票涨价近1500块，而航空公司官网是有划算票的。

杀鸡取卵换得了哪些结果呢？总之并沒有换得快速提高。

财务报告表明，携程的收益增长速度从2017年39.4%的高增，降至了2018年15.6%的中低速档；毛利率增长速度从2017年52.3%的高增，降至了2018年11.4%的低速档。

（点一下可看大图）

比照同业竞争大佬的销售净利率，携程也是低的多。Priceline Group是英国最高的在线旅游平台企业，集团旗下有Priceline、Booking、Agoda等，收益经营规模是携程的十几倍。

（点一下可看大图）

Priceline毛利率始终保持在34％以上，而携程2018年的销售净利率为8.4%，仅为Priceline的四分之一，乃至在2012和2014年还产生了负数。

Priceline在酒店餐厅、飞机票及汽车租凭等领域均完成了其经济全球化的绿色生态合理布局，早已建立了在线旅游平台交易绿色生态的闭环控制系统软件：度假旅游店面、度假旅游鼓励、旅游方案、旅游检索、旅游预订和度假旅游六个阶段，携程想在国外市场上多分一杯羹谈何容易。

04 总结

公司往往长时间存在，是由于能处理一些问题而提升社会发展高效率，与此相反者必不可以长期。

现阶段的携程收店家更高一些的提成，收客户大量的钱，却由于方式的落伍，也有过去收购途径走堵塞，换得相对性较低的收益与盈利增长速度，用經典的波特五力架构看，觉得是要全面瓦解。